无尘风博客 Gangtise投研日报 | 2025-03-04

　　着手：Gangtise投研无尘风博客

　　制造 | 科技（12条）

　　01． 重卡民众称，2025年2月晦端自然气重卡需求隆盛，商场销量约1.6万台傍边，同比增长70%，环比翻倍，渗入率达40%。2月份电动重卡销量约7000台，同比增长246%（1月销量同比翻倍），渗入率为18%傍边。2月自然气和新能源重卡销量渗入率达近60%，同比增长超10pct，增速和渗入指挥会增长。臆测全年电动重卡渗入率为18%傍边，对应国内销量约12.5万台，同比增长50%多。

　　02． 机器东说念主分析师暗意，东说念主形机器东说念主对续航要求高于新能源车，对轻量化需求更蹙迫。从轻量化材料发展看，汽车履历了从钢到铝的历程，东说念主形机器东说念主领域镁合金、peek材料、碳纤维材料发展远景精深，它们比铝合金轻，peek材料性价比高于铝架。镁价昨年下降后镁铝比处于历史最低位，成心于用镁替代钢，镁散热和减震性能好，得当东说念主形机器东说念主。

　　03． 重卡民众称，2025年2月世界重卡批发销量（含出口）为8万台，环比增长11%，同比增长34%，仅次于2021年同期，为近8年第二高，1~2月批发销量为15.2万台，同比下降3%。2月重卡出口量为2.3万台，同比基本持平。3月份以旧换新政策将渐渐启动，臆测3月重卡终局零卖数目约8万台，批发量13万台（2024年为11.5万台），全年或达100万台，其中内销为70万台，同比增多10万台傍边。

　　04． 挖机分析师称，CME预测2025年2月国内挖机销量为9000台，同比增长54%，1~2月内销累计为1.44万台，同比增长28%，接近2023年同期水平，主要系农田、市政、水利等小挖需求隆盛。1~2月小挖销量增速或达35%，甚而接近40%，小挖价钱企稳回升且量在快速上行；大挖中枢逻辑是矿山品位下降导致本钱开支普及，2025年寰球15家矿产企业开支臆测680亿好意思金傍边，同比增长7%；中挖占比仅10%傍边，自然土方工程客户资金到位情况疲软、开工延后，但需求仍有0~5%增长，且近期场所政府专项债下达，中挖需求有补助。

　　05． 工业气体分析师暗意，工业气体零卖气价钱如液氧、液氮、液氩在春节事后一语气三周还原，三周累计还原幅度10~20%不等，液氧达15%以上，液氧接近2024年农历同期水平，液氮缓缓接近，气体加价有要领，且与卑劣顺周期工业领域喜忧相干，价钱变化能响应复苏趋势并给企业带来利润弹性。

　　06． 固态电板分析师暗意，目下商场对固态电板材料遴荐更感性，硫化物虽表面性能好但存在出产危急、成本高、有副反应等问题，且国外专利布局强。卤化物行为替代品，在专利性、导电性、成本和安全性上有上风，本年应谨防热枕。

　　07． 存储分析师暗意，臆测新一轮存储周期加价开启，主若是先进的存储器，如大容量、先进制程的家具，包括DDR5、200层NAND或大部分的SSD等涨幅较大，而老家具线虽可能随着涨，但幅度不如上一轮，靠囤老家具线难以再赚差价或差价空间小，这一阶段体现成长性。

　　08． 存储分析师暗意，近期存储芯片中的DDR5现货价不时走高，目下现货价已涨到4.7好意思金。NAND Flash现货商场价钱也在不时升温，以512GB为例，往来量不时增多，导致EMC现货价全面上扬，像4GB、8GB、16GB商场价已高于原厂官方价，加价幅度达8~10%。

　　09． 国产芯片民众暗意，国产芯片复现DeepSeek V3版块的水平不啻国外芯片的一半，不同级别比拟情况有所不同。以910b国产芯片与A100比拟为例，好像能达到其70%傍边的水平，不外这也与具体的任务情况相干，举例在长序列任务中优化可能稍差，在偏短序列的场景下实测能达到70%傍边。

　　10． AI Coding分析师暗意，低代码一样于提供器具和脚手架，将内容组件化，用户自行拼集搞定业务问题，定制化程度不高，碰到更多问题需提需求再制作，不是完全自主可控的形态。AI coding家具如VSCode不是通过器具组件拼集，而是从0~1写代码，用户认为不对适可提需求修改。永久来看，低代码可能逐渐被取代，因为使用AI coding家具在耗尽时候收支未几的情况下，能更定制化餍足场景需求，而低代码主要面向不太会研发的东说念主员。

　　11． DeepSeek分析师暗意，凭证DeepSeek官方相貌制成表格，在特定24小时内，278个h800节点（每个节点8卡）处理一定量输入输出token，成本利润率为545%，毛利率约85%，但这是理思状态。实验够不上此高利润，原因包括模子有v3（较低廉）、晚上有扣头、APP和网页端免费使用等。再行测算时琢磨不同价钱、付费比例、白昼晚上比例等身分，毛利约30~50%，与产业调研结尾相符。

　　12． DeepSeek分析师暗意，微型云厂商学习DeepSeek开源的并行诡计可能会有难度，因为东说念主才匹配方面，可能有懂AI的，但不一定懂并行诡计这种比拟专科的领域。像MOE架构相干的通讯时候、并行优化策略、文献系统等，关于他们来说较难掌持，因为作念云的东说念主可能更纯属散布式系统，而并行诡计有其挑升的架构，如头节点、收益节点等，需要专科东说念主员进行平衡和负载平衡等操作。

　　消费 | 医健（1条）

　　01． 生猪衍生分析师称，2025年2月世界生猪均价为14.8元/公斤，环比下降7%，同比下降0.6%，但行业仍保持盈利。2月仔猪价钱保持强势，7公斤断奶仔猪价钱最高冲破500元/头，主要系饲料企业启动转型作念放养，特出是山东地区。

　　材料 | 能源（7条）

　　01． 光伏玻璃民众暗意，玻璃厂早有3月价钱上升预期，春节后2月下旬快速去库增强企业推涨信心。3月玻璃企业对2.0厚度玻璃报价预期上调2元/普通米，3.2厚度涨幅更大。组件价钱虽有上升但幅度小于玻璃成本上升幅度，组件企业对价钱上升袭取程度一般，3月价钱上升详情趣强但足额已毕概率不高，4月价钱可能还会上升0.5~1元，5月价钱持平概率高，举座3~5月价钱呈上升后持稳走势。

　　02． 磷酸铁锂分析师暗意，锂电行业大厂议价程度从上周启动陆续阐发，初期从六氟到铜箔以及磷酸铁锂的议价结尾已袒露。宁德和比亚迪标配的三代以上磷酸铁锂价钱有2000以上升幅，宁德期间加价恶果不亚于比亚迪，在股权、下一代家具及潜在趋附空间方面更有上风，这是磷酸铁锂加工费博弈的恶果。按照供应商谋划，三四月份比亚迪招标将再行开启加价，后续加价节拍会很快。

　　03． 黄金分析师称，从CFTC持仓来看，上周黄金净多头减仓1.7万手，响应出国外多头热枕降温。2月comex黄金合约交割量同比增长近10倍，主要系其较伦敦金有溢价，导致库存滚动，近期每天仍保持4~5吨的累库。目下黄金订价从好意思国经济转向商品和货币属性，其经济衰败对金价主导逻辑不彊，金价受避险热枕高位、4~5月好意思国通胀反弹预期、财政彭胀预期等身分驱动，臆测后期金价在2800~3000好意思元/盎司颤动。

　　04． 铜分析师称，本周铜精矿TC降至-14好意思元/吨，周环比下降4好意思元/吨周中智利大范围停电，且据往年训戒，Q2南好意思铜矿出产易受歇工和天气影响，此将导致铜精矿供给垂死。2月份国内冶真金不怕火厂未有大范围停产，电解铜产量为106万吨，同比增长11万吨，臆测4月份停产范围可能扩大，主若是铜矿供给垂死传导至电解铜门径。

　　05． 铝分析师称，近两年电解铝行业中枢变化是成本端扰动，目下电解铝价钱为2.05万元/吨傍边，而原材料氧化铝2024年底价钱为5800元/吨，目下约3000元/吨，且期货角度氧化铝仍有下行空间，主要系新产能将于3月份之后启动开释，且行业隐性库存较多，同期铝土价钱有一定松动。

　　06． 水电分析师称，2025年1~2月份火力发电量承压与水力发电量较好相干。经过两个月时候的放水，目下举座水位水平同比格外，岁首于今，三峡水库入库流量同比增多2.9%，雅砻江和大渡河离别同增18%和4.9%，而红水河入库量同增95.8%。

　　07． 火电分析师称，上周秦皇岛5500大卡能源煤现货价钱跌至692元/吨，周环比下降29元/吨，为近四年傍边最低水平，入口煤价钱高于国内。库存虽有下降但仍处完满高位，朔方四港库存为1620万吨，为往年同期高点，回溯历史规则，煤价有进一步回落可能。据测算，2025Q1煤价同比已下降233元/吨，而155元/吨的煤价降幅可隐蔽0.03元/度的发电成本，因此煤电企业的盈利改善已成详情趣事件。

　　金融 | 基建（1条）

　　01． 挖机分析师暗意，通过元宵节后的调研，在浙江、江苏、山东等GDP排行靠前且传统土方工程需求隆盛的省份，下旅客户资金到位情况弱，复工节拍延后，但各地经销商销售仍处于增长通说念，1~2月销售增长在0~5%区间，且对后续需求预测乐不雅，经销商认为本年挖机增速可达10~15%，底气源于中大型客户的更新需求，前两年行业隆盛时旯旮采购量多来自租出商和散户，目下这些客户被出清，春节后二手机成交量较弱，采购需求主要来自中大型客户的矫捷更新需求。

　　2024年度事迹快报（5条）

　　01．青岛银行发布2024年度事迹快报，该行在“十四五”策动和三年计谋策动的要津之年得回了持重的事迹增长。为止2024年末，青岛银行钞票总额达到6899.63亿元，同比增长13.48%，其中客户贷款总额增长13.53%，达到3406.90亿元；欠债总额增长13.56%，达到6450.63亿元，其中客户进款总额增长11.91%，达到4320.24亿元。盈利方面，该行2024年营业收入为134.98亿元，同比增长8.22%；包摄于母公司鼓舞的净利润为42.64亿元，同比增长20.16%；加权平均净钞票收益率为11.51%，较上年提高0.80个百分点。钞票质场所面，不良贷款率下降至1.14%，拨备隐蔽率普及至241.32%，均夸耀该行钞票质地稳中向好。

　　02．上港集团2024年克服寰球经济放缓、地缘政事冲突、我国进出口涨幅收窄以及顶点天气等不利身分影响，实现了事迹的矫捷增长。公司货色微辞量达到5.81亿吨，集装箱微辞量冲破5000万规范箱，创历史新高。财务标的方面，营业总收入为379.2亿元，同比增长1.0%；营业利润为175.3亿元，同比增长8.1%；包摄于上市公司鼓舞的净利润为146.0亿元，同比增长10.6%。公司基本每股收益为0.63元，同比增长10.5%；加权平均净钞票收益率为11.4%，较上年同期增多0.2个百分点。

　　03．上海建科发布2024年度事迹快报，公司举座事迹保持持重增长态势。阐发期内，公司营业收入达到41.58亿元，同比增长3.70%，包摄于上市公司鼓舞的净利润为3.45亿元，同比增长9.31%。营业利润为4.10亿元，同比增长6.32%；利润总额为4.10亿元，同比增长5.31%。每股收益为0.84元，同比增长5.00%。阐发期末，公司总钞票为52亿元，同比增长3.71%；包摄于上市公司鼓舞的扫数者职权为35.84亿元，同比增长3.62%。公司围绕“提质增效”的年度标的，业务发展持重，举座盈利智商不时增强，展现出邃密的发展势头。

　　04．松霖科技2024年岁迹快报夸耀，公司总收入301.5亿元，同比增长1.06%，其中外售收入显耀增长，弥补了内销下滑的缺口。包摄于上市公司鼓舞的净利润44.8亿元，同比增长27.13%，主要收获于收入结构优化、详尽毛利率普及、运营服从提高、钞票质地改善以及外售收入带来的外汇收益。每股收益1.10元，加权平均净钞票收益率16.08%，较上年同期均有所普及。总钞票436.5亿元，同比增长2.64%，包摄于上市公司鼓舞的扫数者职权317.6亿元，同比增长23.51%。

　　05．苏农银行2024年度事迹快报夸耀，该行谋划持重，范围和盈利智商均有所普及。总钞票达到2133.57亿元，同比增长5.33%；总贷款1293.25亿元，同比增长5.75%；总进款1702.49亿元，同比增长8.03%。营业收入41.67亿元，同比增长2.99%；包摄于上市公司鼓舞的净利润19.26亿元，同比增长10.50%。钞票质地保持矫捷，不良贷款率0.90%，热枕贷款率1.23%，拨备隐蔽率425.09%。需要注重的是，不良贷款率虽略有下降，但热枕贷款率上升0.02个百分点，拨备隐蔽率也下降27.76个百分点，需不时热枕其风险景况。

港好意思股精选会议摘录（5条）

]article_adlist-->

　　01．Kennedy-Wilson Holdings， Inc． （KW）2024年第四季度事迹发挥：2024年，公司业务恶果显耀，逶迤后EBITDA从2023年的1.9亿好意思元增长至5.4亿好意思元，投资行为加快，本钱部署超40亿好意思元，其中债务刊行35亿好意思元，租出住房和工业收购8亿好意思元。投资管制业务发展邃密，用度同比增长60%，达到1亿好意思元。公司通过非中枢钞票销售实现4.75亿好意思元现款收益，完周详年5.5亿好意思元标的。投资组合范围达280亿好意思元，年度净营业收入（NOI）为4670亿好意思元。四季度每股GAAP EPS为0.24好意思元，较2023年同期失掉1.78好意思元大幅改善。公司谋划2025年连接处置非中枢钞票，聚焦租出住房、工业等高答复领域。

　　02．Pacific Basin Shipping Limited （PCFBF）2024 Annual Results 事迹电话会：2024年，公司财务事迹持重，EBITDA达3.33亿好意思元，净利润1.32亿好意思元，职权答复率7%，每股收益19.9港仙。中枢业务盈利1.78亿好意思元，孝敬700亿好意思元，逐日盈利630好意思元。钞票欠债表强劲，净现款约2000万好意思元，可动用流动资金5.48亿好意思元。全年股息6100万好意思元，占净利润50%，并谋划2025年回购股票最高4000万好意思元。寰球经济和买卖影响身分复杂，2025年矿物体买卖量臆测增长2.3%，但铁矿石需求可能放缓。

　　03．Veren Inc． （VRN） 2024年第四季度事迹电话会：2024年，公司得回显耀恶果，钞票整合与现款流发达强劲，生效将阿尔伯塔省蒙特尼钞票纳入投资组合，产生6.4亿好意思元逾额现款流，其中近三分之一来自第四季度。鼓舞答复与债务削减方面，公司通过股息和股票回购将60%的逾额现款流返还鼓舞，净债务减少35%至13亿好意思元。出产方面，2024年平均日产量为191，000桶油当量，第四季度产量为189，000桶油当量，蒙特尼和杜弗奈钞票孝敬显耀。储备阐发夸耀，公司有机替换了173%的产量，时候翻新积极。

　　04．Green Brick Partners， Inc． （GRBK）2024年第四季度事迹电话会：Green Brick Partners在2024年第四季度和全年均创下超卓事迹。第四季度委派房屋1019套，同比增长23.5%，房屋成交营收达5.57亿好意思元，同比增长24%，净利润增长42%至1.04亿好意思元，稀释每股收益增长46%至2.31好意思元。全年委派房屋3783套，同比增长21.1%，房屋成交营收达20.7亿好意思元，同比增长17.1%，稀释每股收益为8.45好意思元，同比增长37.6%，毛利率普及至33.8%。公司地盘储备增长31.9%，年底领有106个活跃销售社区，同比增长16.5%。预测2025年，公司谋划增多地盘建造支拨至约3亿好意思元，臆测将来社区数目将增多。

　　05．Quebecor， Inc． （QBCRF） 2024年第四季度事迹电话会：2024年，公司在加拿大电信领域发达强劲，营收56亿好意思元，同比增长4%，EBITDA增长6%至24亿好意思元。全年新增无线用户37.3万，总额超410万，同比增长10%。现款流增长18%，杠杆率降至3.31倍，为加拿大电信公司中最低。客户流失率创历史新低，Freedom、Videotron和Fizz品牌发达杰出。2025年，公司谋划本钱支拨6.5亿好意思元，连接普及客户作事和商场份额。

　　风险来自你不知说念我合法在作念什么！

　　——沃伦·巴菲特

风险领导及免责要求：本文发布的扫数内容，不组成任何投资提出，版权均属我司扫数，另有声明的之外。未经我司书面授权，不得转载、一语气、转贴或以其他表情使用，不然即为侵权，我司将照章风雅其法律包袱，具体参见“Gangtise免责声明”。投研日报内容，是基于Gangtise数据蚁合AI大模子逐日自动生成的投研陈迹，其中A股上市公司陈迹，可点击著作底部【阅读全文】下载APP了解。

]article_adlist--> 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱剪辑：王若云 无尘风博客