无尘风博客 表里资奔涌交织 谁主港股订价权

　　

王麦琪 制图

　　相较于2020年末，面前南向资金在港股市集的占比大幅提高。业内东谈主士觉得，跟着南向资金加快流入，境内投资者在港股市辘集的占比将抓续提高。与此同期，外洋资金也有增配港股的能源，将来表里资关于港股谈话权争夺或成为市集一大看点

　　◎记者 王彭

　　春节长假后，在表里资的共同激动下，港股走出一轮强盛的高潮行情。一方面，DeepSeek的横空出世激发中国科技股价值重估，外洋资金大齐回流港股市集，买入阿里巴巴、腾讯控股等科技股龙头；另一方面，南向资金2月净买入港股逾1400亿元，创下2021年1月以来单月净买入额最高记录。

　　统计自大，相较于2020年末，面前南向资金在港股市集的占比大幅提高。业内东谈主士觉得，跟着南向资金加快流入，内地投资者在港股市辘集的占比将抓续提高。与此同期，外洋资金也有增配港股的能源，将来表里资关于港股谈话权争夺或成为市集一大看点。

　　南向资金占比显赫提高

　　在港股市集，外洋资金一直占据着举足轻重的地位。不外，近两年来，南向资金在港股市集的谈话权逐步提高。据兴业证券研报统计，达成2025年2月21日，与2020年末比较，港股通抓股市值占比由4.9%提高6.7个百分点至11.6%，而国际中介机构抓股市值占比则下降2个百分点至45.6%。

　　天风证券近日发布的研报觉得，港股能在2024年后开荒举座上行的趋势，主若是因为南向资金成交额占比不停提高，为市集提供了大齐流动性，况且联贯了外资大部分卖盘压力。

　　本年以来，南向资金仍是作念多港股的雄壮力量之一。Choice数据自大，达成3月12日，本年以来南向资金共计净流入3425.77亿元。本年2月，南向资金净买入额为1426.87亿元，创2021年1月以来单月净买入额最高记录。在近期好意思股着落激发群众风险金钱波动之时，南向资金更是在3月10日净流入276.13亿元，创单日净流入额历史新高。

　　兴业证券研报觉得，DeepSeek激发了外洋资金重估中国金钱，代表外资的国际中介机构自1月27日起转为快速加仓港股，但又于2月17日起转为净流出。与之相对的是，南向资金为港股抓续孝顺增量资金。

　　“从最新的统计数据来看，南向资金抓股占港股总市值约12%，但日均成交额占比约36%，不错说南向资金对市集的影响力不停提高。相配是本年以来，恒生科技指数涨逾20%，南向资金在AI、半导体等细分范围的占比在13%至30%之间。”惠理投资组合总监盛今称。

　　“面前外洋资金对港股市集的谈话权犹在，但南向资金的影响力在不停提高亦然事实，这反应了南向资金长线看好港股的作风。”FXTM富拓首席中语市集分析师杨傲正称。

　　内资影响力逐步自大

　　跟着南向资金抓有港股市值的不停提高，其对港股市集的影响力日益自大。

　　据兴业证券测算，从行业上看，“科技+红利”是春节长假以来南向资金的主要流入范围。一方面，AI板块是本轮行情中南向资金与外资的显赫共鸣，其中南向资金大幅增配以专科零卖（主要为阿里巴巴）、汽车、生物科技、软件职业、电讯、半导体为代表的AI+板块；另一方面，南向资金依然抓续流入以银行、公用管事、保障为代表的红利板块，并在公用管事和保障上与中资中介资金变成共振。

　　“在港股各行业中，南向资金对高股息行业和部分科技行业的订价权较高。达成3月6日，南向资金对以煤炭、贵金属、石油自然气、电信为代表的高股息行业以及以半导体、资讯科技器材为代表的科技行业抓股占比较高，在煤炭、半导体、电信行业的订价权照旧卓越国际中介资金。”兴业证券称。

　　贝莱德港股通出路视线搀杂基金司理杨栋觉得，本年以来，南向资金占港股成交额比重显赫提高，在个别板块举例科技范围的某些细分个股上具备订价影响力。

　　杨栋觉得，南向资金的涌入会带来某些板块与A股联动性增强的结构性变化。具体体现为，主题类板块估值联动性增强，科技等板块与A股估值相反收窄，呈现订价逻辑趋近的秉性。不外，港股仍受国际老本流动和监管规章制约的影响，短期内难以统共复制A股特征。

　　在贝莱德超卓远航搀杂基金司理毕凯看来，在一些周期类方向上，AH股价差仍处在相对比较高的水平，将来如果基本面抓续向好，估值差会出现一定经由的经管。

　　表里资均有较大增配空间

　　瞻望将来，业内东谈主士觉得，表里资对港股均有较大增配空间，跟着两路资金抓续流入，港股谈话权之争将成为市集一大看点。

　　据兴业证券统计，面前外资抓有港股限度处于2021年以来的中等水平，对港股的抓仓占比则处于历史低位。对标2021年2月和2023年1月的抓股市值，外资抓股市值还有1.87万亿港元和7.7万亿港元的提高空间。

　　在盛今看来，以DeepSeek的发布为符号，国际投资者正在对中国金钱进行再行估值。凭据惠理测算，港股面前市盈率不到10倍，与群众其他区域估值水平比较，处于较低区间。凭据第三方征询统计，国际投资者对中国资金的净成就比例为8.2%（在昔日5年处于35%分位），仍低于客岁10月达到的9.8%峰值，这标明其还有加仓的空间。

　　内资方面，兴业证券研报自大，达成2024年末，公募基金的港股仓位为11.5%，较历史高点仍有一定提高空间。凭据全抓仓口径统计，主动偏股基金的港股投资市值为3675.58亿元，占一起股票投资市值的比重为11.5%。假定其港股仓位回到历史最高水平，凭据达成2024年末的抓股限度推算，公募基金或仍有700亿元以上的增配空间。

　　中信建投证券首席计策官陈果在近日发布的研报中示意，南向资金将接续成为运转港股高潮的雄壮力量。他觉得，内资和外资的资金成本相反为南向资金的流入提供依据，国内利率抓续处于较低水平，而好意思国保管高利率，这导致以中债为锚的港股股债收益差很高，以好意思债为锚的港股股债收益差偏低。因此，内资流向港股的意愿较外资更强，商量到好意思邦本年约略率放缓降息节律，估量这种风物还会抓续较长一段时辰。

　　头部私募景林旗下基金司理金好意思桥在致投资者信中觉得，内资对港股的订价权和南向资金在港股市辘集的谈话权不停抬升，南向资金抓续流入自大内地投资者长线看好港股。

　　“2024年第四季度，境内投资者在港股市集往返额的占比提高至创记录的45%，如果这种趋势抓续，2025年很有可能卓越50%。”金好意思桥称。

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